Esta fue la conclusión principal del panel sostenido por la Asociación de Industrias de República Dominicana (AIRD) con el título “Retos pendientes para alcanzar los nuevos instrumentos financieros”, moderado por quien escribe.

En dicho evento se acordó crear un comité permanente impulsado por la AIRD con la participación de los expertos del mercado de valores que participaron en el mismo con el fin de impulsar acciones para mejorar el acceso financiero a los sectores productivos.

El evento tuvo como objetivo contribuir a ilustrar al sector industrial sobre la importante evolución que ha tenido el mercado de valores en República Dominicana, especialmente en lo relacionado a instrumentos de financiamiento y capitalización, buscando con esto aportar a la solución de la falta de financiamiento especializado para la industria, lo cual es una de las principales limitantes para el desarrollo industrial nacional.

Sectores participantes. Los cinco sectores del mercado de valores con un rol crucial para el logro de estos objetivos son:

• Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs), entidades que administran un patrimonio cercano a los US$10,000 millones que aumenta sistemáticamente en más de US$100 millones mensuales, el cual deben invertir en instrumentos del mercado regulado.
• Las Sociedades Administradoras de Fondos de inversión (SAFIs), las Fiduciarias y las Titularizadoras, entidades todas cuyo rol primordial es el de estructurar y administrar instrumentos financieros diversos en los cuales puedan invertir su patrimonio las AFPs, las empresas, los grupos institucionales y el público en general.
• Y, finalmente, los Puestos de Bolsa cuya labor primordial es la promoción y venta de estos instrumentos financieros al mercado en general, en adición a asesorar a sus clientes en múltiples temas, incluyendo el diseño y estructuración de productos financieros.

ADAFP: Desarrollar más instrumentos. Kirsis Jáquez, presidenta de la Asociación Dominicana de Administradoras de Fondos de Pensiones (ADAFP), presentó cifras que muestran el financiamiento creciente de los fondos de pensiones hacia sectores tan dinámicos como energía y turismo, y resaltó el potencial que tienen para seguir contribuyendo cada vez más con el desarrollo y crecimiento económico del país, de manera particular para apoyar al sector industrial dominicano.

Para lograr ser eficientes en este propósito hay que continuar potenciando el mercado de valores, a través del desarrollo de más instrumentos y vehículos financieros con niveles de calificación y condiciones adecuadas, que permitan canalizar ese importante ahorro, a fin de que las AFP puedan seguir invirtiendo los mismos, rentabilizándolos a favor de sus afiliados y alcanzando así el patrimonio que financie las pensiones.

Fiduciarias, Administradoras Fondos de Inversión y Titularizadoras: clave para el desarrollo

Yamil Isaías, vicepresidente Ejecutivo de Pioneer Investment Funds (representando a las SAFIs), expuso algunas cifras de la evolución de los activos administrados por este tipo de entidades en la actualidad. Al cierre de junio 2018, los activos totales administrados llegaban a RD$34 mil millones, y el sector proyecta que, para el cierre de julio, superarían los RD$35 mil millones, lo cual representa aproximadamente el 0.85% del PIB dominicano. Para el cierre del año esa cifra debe superar el 1% del PIB.

Asimismo, indico que, gracias a la nueva Ley del Mercado de Valores y a los trabajos coordinados entre los participantes y reguladores, ya hay fondos de desarrollo de sociedades que ofrecen una nueva alternativa de financiamiento a las empresas. Estos fondos pueden ser una solución a los retos de financiamiento que el sector industrial dominicano ha identificado.

Las Fiduciarias estuvieron representadas por Luis Miguel De Camps, presidente de la Asociación de Sociedades Fiduciarias Dominicanas (ASOFIDOM), quien enfatizó que el sector fiduciario ha continuado su fortalecimiento tanto fuera como dentro del mercado de valores, ya que el fideicomiso es el vehículo que más flexibilidad presenta, logrando al mismo tiempo garantizar los intereses de todas las partes.

El nuevo sector de las Titularizadoras fue representado por Carlos Marranzini, gerente general de Titularizadora Dominicana (TIDOM), quien explicó que la titularización consiste en el agrupamiento de activos financieros que se transforman en títulos valores, cuya fuente de pago es el flujo de pago de estos activos. La titularización está amparada en la Ley 249-17, la Ley 189-11 y la Norma CNV-2017-36-MV emitida por la Superintendencia de Valores. En el caso particular de TIDOM, la titularización de activos financieros estará orientada en principio a los créditos hipotecarios a través de la figura de los patrimonios separados de titularización.

La titularización de créditos hipotecarios ofrece varias ventajas, entre las cuales se citan la posibilidad de tasas fijas en los créditos hipotecarios, la potencialización del sector inmobiliario, la satisfacción del apetito de riesgo de múltiples tipos de inversionistas, la facilitación de la diversificación en el sector hipotecario, el aporte de una mayor profundidad al mercado al ofrecer una nueva opción de inversión y la estandarización de los procesos de origen y gestión de los créditos y garantías.

Puestos de bolsa: Equilibrio. Finalmente, los puestos de bolsa tuvieron la oportunidad de explicar su visión sobre la actualidad y el futuro del mercado de valores a través de Manuel Cáceres, presidente de Vertex Valores. El mercado de valores ha tenido un crecimiento sostenido en los últimos años, casi duplicando el número de cuentas y montos en custodia que existían en 2015. No obstante la Ley del Mercado de Valores requiere de una serie de reglamentos que actualmente la Superintendencia de Valores está trabajando y que deben lograr el balance correcto entre control y supervisión, por un lado, y suficiente flexibilidad, transparencia y apertura para poder dinamizar los negocios y nuevos productos, por el otro.

Con esto se espera lograr dar un salto como mercado de valores, y al mismo tiempo dinamizar la economía dominicana.

Un instrumento nuevo que puede contrarrestar las dificultades que existen para emitir acciones comunes públicamente, son los Fondos de Desarrollo de Sociedades, ya que los mismos están enfocados en invertir en acciones directamente, o en estructurar préstamos cuyo rendimiento en parte proviene del aumento en el valor de la empresa y sirven como transición entre emisión de deuda y emisión de acciones.

El foro demostró que, sin lugar a dudas, hoy en día el mercado de valores en República Dominicana sigue en un proceso de desarrollo muy esperanzador, y que los instrumentos financieros necesarios para impactar trascendentalmente nuestra economía –y especialmente al sector industrial– ya existen y se están refinando y consolidando.

El evento permitió expresar una voluntad firme por parte de los industriales, los miembros del mercado y los legisladores y funcionarios gubernamentales presentes, de trabajar en conjunto para lograr la consolidación el mercado de valores, sus nuevos instrumentos y el acceso del sector industrial a los mismos.

*El autor es asesor financiero y miembro de la Directiva de la AIRD y Socio Fundador de Investa Capital Partners: José Gior Ariza