El Banco de Canadá (BoC), RBC Capital Markets, RBC Investor Services, TD Bank Group (TD) y Export Development Canada (EDC) completaron con éxito el Proyecto Samara, una iniciativa colaborativa para evaluar cómo la tokenización y la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) pueden mejorar la emisión y liquidación de bonos en un entorno del mundo real.

Como hito clave del experimento, EDC emitió esta semana el primer bono tokenizado de Canadá mediante DLT, cuyos pagos se liquidan en depósitos mayoristas del banco central. El bono se vendió y negoció, y se gestionará durante todo su ciclo de vida en la Plataforma Samara.

La Plataforma Samara se diseñó para el experimento con el fin de respaldar transacciones integrales durante todo el ciclo de vida del bono —incluyendo la emisión de efectivo y bonos, la licitación, el pago de cupones, el reembolso y la negociación secundaria— en la infraestructura DLT. Basada en Hyperledger Fabric, la plataforma integra libros contables separados de bonos y efectivo, lo que permite la liquidación instantánea de las transacciones, así como la negociación y liquidación del bono tokenizado en el mercado secundario, directamente en la cadena.

Basándose en trabajos experimentales previos de la serie de  proyectos Jasper , Samara probó la viabilidad y las implicaciones reales de una plataforma basada en DLT para los mercados de capitales, utilizando un bono real financiado y negociado con dinero del banco central. El proyecto se estructuró como un experimento limitado, que implicó la emisión de un único valor —un bono de 100 millones de dólares canadienses con un vencimiento inferior a tres meses— a un grupo cerrado de inversores.

El experimento reveló tanto el potencial como las limitaciones de la DLT en un entorno financiero del mundo real:

Mejoras en la eficiencia:  entre los participantes, se mejoró tanto la eficiencia operativa como la integridad de los datos y se agilizaron los flujos de trabajo.

Complejidad operativa y de gobernanza:  las ganancias de eficiencia se vieron parcialmente compensadas por la complejidad del sistema, los costos de liquidez, la necesidad de nuevas estructuras de gobernanza y una mayor atención en la coordinación, la presentación de informes y la supervisión.

Gestión de riesgos:  se redujeron los riesgos de contraparte y de liquidación, pero se introdujeron nuevos riesgos operativos relacionados con la tecnología, la auditabilidad y los mecanismos de respaldo.

Consideraciones regulatorias y legales:  algunos roles centralizados (como un operador de mercado, custodio e informes de transacciones fuera de la plataforma) resaltaron las brechas entre el marco regulatorio actual y los principios DLT.

Barreras de adopción:  a pesar de la viabilidad técnica, una adopción más amplia probablemente será lenta debido a varios factores, como los desafíos de integración y el apetito limitado por cambios en la infraestructura central.

En general, el Proyecto Samara generó información valiosa sobre la aplicación práctica de la DLT en los mercados de capitales. Esta información sienta las bases para trabajos futuros y, si bien los impactos a corto plazo son inciertos, la tecnología parece estar bien posicionada para ofrecer beneficios de eficiencia y resiliencia a largo plazo. Los hallazgos completos del proyecto se pueden consultar en el  Documento de Investigación del Proyecto Samara .

Ron Morrow , Director Ejecutivo de Pagos, Supervisión y Vigilancia del Banco de Canadá:
«El Proyecto Samara demuestra cómo el sector público y la industria pueden colaborar para impulsar la innovación en el ecosistema de pagos. El proyecto nos permitió comprender los beneficios y desafíos reales de la tokenización en los mercados de capitales. El Banco agradece cualquier colaboración en este ámbito de rápido desarrollo y seguirá impulsando la innovación en los pagos que benefician a los canadienses».

Scott Moore , Vicepresidente Ejecutivo de Finanzas y Director de Operaciones de EDC:
«La emisión del primer bono tokenizado de Canadá es un hito emocionante para EDC y Canadá. Como agencia canadiense de crédito a la exportación e institución activa en los mercados internacionales de capital, EDC se enorgullece de contribuir a esta innovación junto con socios de confianza. La ejecución del Proyecto Samara marca un paso importante en la profundización de nuestra comprensión de la tokenización y la tecnología de registro distribuido, y cómo pueden contribuir a la eficiencia y seguridad de los instrumentos financieros para servir mejor a los inversores, las empresas y la comunidad financiera».

Jim Byrd , Director Global de Productos Macro, RBC Capital Markets:
«El éxito de Samara pone de relieve el arte de lo posible. Este grupo colaboró ​​para impulsar la innovación, logrando la liquidación en tiempo real y reimaginando cómo los emisores e inversores pueden interactuar con los mercados de renta fija. Más allá del logro técnico, hemos fortalecido nuestra comprensión de cómo la tecnología de registro distribuido puede aplicarse en los mercados de capitales, desde la emisión hasta la negociación secundaria y la liquidación. Estamos utilizando estos conocimientos para explorar cómo estas capacidades pueden impulsar la evolución de nuestra oferta a nuestros clientes».

Elizabeth St-Onge , Directora General, Jefa de Producto y Estrategia de Activos Digitales en TD Securities:
«TD se enorgullece de ser la gestora principal conjunta del Proyecto Samara y de apoyar la emisión del primer bono tokenizado de Canadá. Proyectos como este nos brindan información que impulsa la innovación en los mercados de capitales y el sistema financiero en general, además de respaldar la infraestructura de mercado que sirve a emisores e inversores».

Fuente: Banco de Canadá